토큰언락 일정 보고 매수 위험 가리는 방법

2017년 불장 끝물에 샀던 코인이 한참 물려 있을 때는 차트만 봤다. 몇 년 뒤 비슷한 실수를 반복할 뻔했다. 가격이 많이 빠져서 싸 보이던 토큰의 유통량을 확인했더니, 다음 달부터 초기 투자자 물량이 풀리는 일정이 잡혀 있었다. 그때부터 매수 버튼을 누르기 전에 토큰언락부터 확인한다.

토큰언락은 무엇이 풀리는 걸까

토큰언락은 일정 기간 묶여 있던 토큰을 정해진 시점부터 옮기거나 사용할 수 있게 하는 일이다. 팀, 초기 투자자, 재단, 생태계 보상 등에 배정된 물량이 대상인 경우가 많다. 베스팅은 그 물량을 언제 얼마나 풀지 정한 규칙이다. 클리프는 일정 기간 잠근 뒤 한 번에 풀리는 방식이고, 선형 언락은 매일 또는 매달 조금씩 풀린다.

여기서 중요한 건 언락과 매도가 같은 말은 아니라는 점이다. 토큰을 받을 수 있게 됐어도 보유자가 계속 들고 있을 수 있다. 반대로 실제 매도 전부터 시장이 공급 증가를 예상해 가격에 반영하기도 한다. 언락 날짜만 보고 무조건 하락에 베팅하면 낭패를 보기 쉽다.

일정표에서 먼저 볼 숫자 세 가지

나는 코인마켓캡이나 토크노미스트 같은 일정표에서 다음 언락 날짜와 수량을 찾고, 프로젝트의 공식 문서에 적힌 배분표와 대조한다. 사이트마다 추정치와 유통량 집계 기준이 다를 수 있어서 한 화면만 믿지 않는다. 날짜가 바뀌었거나 조건부 지급인 경우도 있으니 최근 공지까지 확인한다.

• 첫째는 언락 수량을 현재 유통량으로 나눈 비율이다. 총공급량 대비 비율만 보면 시장에 새로 풀릴 물량의 크기를 작게 느낄 수 있다.
• 둘째는 받는 주체다. 초기 투자자, 팀, 재단의 물량은 원가와 사용 목적이 다르다. 이름만 보고 매도할 거라고 단정하지는 않는다.
• 셋째는 이후 일정이다. 하루에 큰 물량이 나오는지, 여러 달에 걸쳐 나뉘는지에 따라 부담의 모양이 달라진다.

예를 들어 현재 유통량이 5억 개이고 다음 언락이 2500만 개라면, 기존 유통량의 5%다. 가격이 800원이라면 표시상 200억 원 규모다. 다만 이 금액은 현재 가격을 곱한 참고치다. 실제로 200억 원어치가 그날 거래소에서 팔린다는 뜻은 아니다.

거래량과 남은 물량까지 같이 보는 이유

위 예시에서 최근 하루 거래대금이 100억 원이라면 언락 물량의 표시상 규모는 그 두 배다. 바로 가격이 반토막 난다는 계산은 아니다. 거래대금은 매수와 매도가 맞물려 기록된 수치이고, 거래량이 많아 보여도 내가 주문하려는 가격대의 매수 물량은 얇을 수 있다. 그래도 시장이 흡수해야 할 수 있는 물량이 평소 거래에 비해 얼마나 큰지 가늠하는 데는 도움이 된다.

총공급량이 20억 개인데 현재 5억 개만 유통 중이라면 앞으로 풀릴 수 있는 물량도 넉넉히 남아 있다. 이때 현재 시가총액만 보고 다른 코인보다 싸다고 판단하면 위험하다. 완전희석가치도 함께 보되, 그것 역시 현재 가격에 총공급량을 곱한 가정치로 읽는다. 공급이 늘어도 수요가 커질 수 있고, 가격 자체도 계속 움직인다.

내가 소액으로 스테이킹을 시험했을 때도 보상률만 보고 좋아했다가 보상 토큰의 추가 공급을 뒤늦게 확인했다. 연 10% 보상이 붙어도 같은 기간 유통량이 빠르게 늘고 가격이 내려가면 원화 기준 수익은 마이너스일 수 있다. 언락은 투자자 물량뿐 아니라 보상 지급과 재단 지출까지 함께 봐야 하는 이유다.

매수 전에는 이렇게 확인한다

관심 코인을 찾으면 먼저 티커가 아니라 정확한 프로젝트명과 토큰을 확인한다. 이름이 비슷한 다른 코인의 일정표를 본 적도 있었다. 다음으로 공식 문서의 토큰 배분과 베스팅 표를 읽고, 일정 서비스의 다음 언락 수량·날짜와 맞춰 본다. 시간대가 다르면 날짜가 하루 차이로 보일 수 있다.

그다음 언락 수량을 현재 유통량으로 나누고, 최근 거래대금과 비교한다. 큰 언락이 가까우면 발표 전후 가격만 보지 않고 거래소 입금량과 온체인 지갑 이동도 확인한다. 다만 지갑에서 거래소로 옮겼다고 곧바로 팔았다는 증거는 아니다. 주소 소유자도 확인되지 않으면 해석을 유보한다.

한 번 확인하고 끝내지도 않는다. 프로젝트가 일정을 수정하거나 이미 풀린 물량을 유통량 통계에 늦게 반영할 수 있기 때문이다. 매수 후에도 다음 몇 차례의 언락 날짜를 달력에 적어 두면, 갑자기 공급이 늘어난 것처럼 보일 때 원인을 다시 확인하기 쉽다.

나는 일정이 불분명하거나 유통량 집계가 엇갈리면 매수 규모를 줄이거나 기다린다. 반대로 큰 언락이 있다는 이유만으로 좋은 프로젝트를 바로 버리진 않는다. 토큰언락은 미래 가격을 맞히는 신호라기보다, 내가 감당할 공급 위험을 숫자로 확인하는 과정에 가깝다.